Barron’s Asia nhận định: “Kinh tế Đông Nam Á đang sống trong lo sợ” - Ảnh: Barron's Asia

“Tâm bão” tuần qua đã di chuyển đến quốc gia xuất khẩu dầu khí lớn nhất Đông Á - Indonesia.

Không khó để lý giải cho những gì Indonesia đang phải gánh chịu, vì nước này là nhà xuất khẩu dầu khí lớn nhất khu vực.

Mượn thấp, đắp cao

Dầu Indonesia xuất sang Nhật Bản, Thái Lan, Úc và khí đốt cung cấp cho Nhật, Hàn Quốc. Nhưng nhờ gia tăng tiêu thụ trong nước và công suất lọc dầu thấp, Indonesia vẫn là nước nhập khẩu ròng từ năm 2004.

Chính phủ Indonesia trợ cấp giá nhiên liệu, thậm chí nếu cắt giảm trợ cấp thì giá dầu giảm vẫn đem lại thu nhập cho kho bạc nhà nước. Suy cho cùng, nếu giá dầu năm 2015 neo ở mức 53 USD/thùng, Morgan Stanley ước tính mức thâm hụt hiện tại của Indonesia sẽ giảm gần 40% - đó là tin tốt lành cho đồng rupiah.

Vậy rủi ro nào đang thực sự diễn ra? Indonesia sẽ khó thoát khỏi xu hướng các nhà đầu tư nước ngoài dần rút chân ra khỏi những thị trường mới nổi nhiều bất ổn, trong bối cảnh Mỹ chuẩn bị tăng lãi suất lần đầu tiên kể từ năm 2006.

Ở giai đoạn lãi suất Mỹ gần bằng 0, giới đầu tư tranh thủ vay tiền đổ vào các thị trường phát triển nhanh, sinh lợi nhiều như Indonesia.

Tính trong năm 2014, các nhà đầu tư nước ngoài đã mua khoảng 4,4 tỉ USD cổ phiếu Indonesia - chiếm 40% khối lượng giao dịch hàng ngày. Người nước ngoài sở hữu gần 38% trái phiếu chính phủ Indonesia tính đến cuối tháng 10-2014 - tăng so với 32% cùng kỳ năm ngoái.

"Đông Nam Á khủng hoảng theo mùa"

Đồng rúp Nga hiện rớt giá cũng nhanh chóng làm dấy lên ác mộng khủng hoảng tiền tệ châu Á năm 1997 có thể lặp lại lần nữa. Tuy nhiên hầu hết các nhà quan sát thị trường cho rằng khu vực này đang chuẩn bị tốt hơn để đối phó với các áp lực vây quanh đồng tiền của họ.

Các nền kinh tế mới nổi như Indonesia và Thái Lan có vẻ đang chậm lại, nhưng vẫn cho thấy nhiều hứa hẹn hơn mức tăng trưởng zero hoặc tiêu cực của châu Âu và Nhật Bản.

Một số người tham gia thị trường tranh cãi cổ phiếu và đồng tiền của các quốc gia đó đang bị bán quá mức. Một số khác cẩn trọng hơn, chờ đợi biến động thị trường để "nằm vùng" trong vài năm tới.

Barron’s Asia cho rằng có thể giải thích nguyên nhân thực sự của cuộc khủng hoảng trong khu vực Đông Nam Á lúc này là theo mùa.

Nhiều khả năng qua năm mới, các nhà đầu tư sẽ quay trở lại Jakarta, Kuala Lumpur và Bangkok để tìm kiếm cổ phiếu và trái phiếu thực sự phản ánh được triển vọng kinh tế của khu vực.

Nhưng, sẽ phải thừa nhận rằng không ít nhà đầu tư còn phân vân có nên tiến tới hay án binh bất động chờ thời khi FED tăng lãi suất. Chỉ nói chắc một điều rằng năm 2015 sẽ là một năm "khó nhằn" cho giới đầu tư.